估值体系-市销率PS的用法！

估值体系-市销率PS的用法！

市销率是成长股之父，费雪发明的指标。巴菲特早年的投资思想来自于格雷厄姆，但是随着投资市场越来越成熟，发现按照格雷厄姆的方法根本找不到可以投资的公司，没有烟蒂可以捡了。因此，巴菲特在后面的投资生涯中，也开始兼顾费雪的投资思想。

既然说了市销率是为成长股而生，下面来看看市销率是如何适用于那些处于成长阶段的公司的：

首先，那些成长型的企业，刚上市的时候基本都是亏损的，比如电商某东、团购某团、出行某滴。这些互联网公司，早期都是通过烧钱的模式获得市场，赚钱的速度远远赶不上花钱的速度，更别提利润了。因此，在早期我们是无法通过市盈率来判断这些公司是否具有投资价值的。

这些企业一旦停止通过补贴来获取用户了，获客成本就降下来了。成本一下降，利润就出来了。等企业稳定盈利后，我们再用市盈率来判断投资标的，往往都是高估的。

其次，就是这些互联网企业，基本都是轻资产，软件代码这种东西无法计算价值，银行也不会评估代码价值来给企业贷款，说白了就是在银行眼里不值钱。能算资产的可能就是电脑、办公楼了，办公楼还有可能是租用的，市净率也无法适用了。

市销率只需要看销售额，企业再怎么亏损，营业额总得有吧。如果连营业额都没有在公司估值中 市销率，十有八九公司是在讲故事，也就不值得投资了。所以，只要销售额稳定，就可以通过市销率进行比较，帮我们来判断公司是否值得投资了。

以某东为例，2014年上市的时候还是亏损的，直到2019年才盈利，根本没法用市盈率估值，他也没多少净资产，市净率肯定也不行，所以只能用市销率。

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2019年初，是电商某东市销率最低的时候，低于0.5了。而他的营业收入是稳步上升的，这个时候是非常具有投资价值的。随着营收的持续增长，且开始盈利，市场也给予了某东越来越高的价格，2020年底更是创了新高，说明得到了市场的认可，甚至是高估了。

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这里也要说一下，市销率这个指标在国内用的并不多，因为A股对上市企业是有盈利要求的，所以我们看到中概股基本都是在美国或者香港上市。随着A股全面实行注册制，上市企业不再要求盈利，只要求持续经营能力，市销率指标，未来也会越来越多的被使用到。

2/ 市销率PS的优点

我们来总结下，市销率的优点：

1、市销率不会出现负值，一家公司可以没有利润，但一定会有营收，没有营收的公司是不值得投资的；

2、适应互联网时代在公司估值中 市销率，新经济下的企业都具备轻资产、大营收、低利润的特点，也符合成长股的特性，传统的市盈率和市净率，几乎无法对公司做出投资评估决策；

3、市销率相对稳定可靠，不易被操纵。市销率统计的是销售额，是市场对于公司最真实的反馈估值体系-市销率PS的用法！，相对来说更加真实准确。

3/ 市销率PS的缺点

同样来看看，市销率的缺点：

1、市销率同样无法反映企业使用杠杆的情况，使用自有资金创造营收，跟使用杠杆创造营收，肯定是自有资金更安全，杠杆是把双刃剑；

2、不能反映营收的质量，什么意思？就是无法反映企业利润，市销率仅仅只能体现销售收入的情况，对于公司的成本、现金流等等重要情况都不能反映。

假设某滴 一个用户营收10块，但是获客成本是50，用户越多反而亏的越多。当然，我们可以承受短期的亏损，但不能一直亏损，投资公司还是冲着赚钱来的。

4/ 市销率PS如何使用

首先在公司估值中 市销率，我们使用市销率，肯定是因为传统的市盈率和市净率失效了。因此，在使用市销率之前，我们必须得理解生意本身，否则就不要碰这类中小创企业了。比如，我已经看好某东的电商模式，前期烧钱，未来只要停止通过烧钱的方式获取用户，盈利一下就能出来，这样我们才能通过市销率去做标的选择；

其次，市销率只适合同行业比较，某东和某当是可以做比较的，电商某东跟空调某力对比是没有意义的；

第三，市销率也可以反映公司的估值变动，还比如某东，可以看到某东市销率估值中位数，差不多0.926附近。2019年初，就是一个极度低估的水平估值体系-市销率PS的用法！，也是非常好的布局时刻。然后股价一路上涨到2021年2月份，市场也是一路亢奋，这个时候明显就是高估了。再然后，就是一路下跌到现在。注意，这里只是用于示例，绝不构成任何投资建议。