「e公司观察」数家ST类公司重大资产重组 市场预期边际变化
「e公司观察」数家ST类公司重大资产重组 市场预期边际变化
近期，诸如ST联合、*ST宇顺以及*ST花王等若干ST或*ST企业正计划进行重大资产整合。这种现象在市场历史上并不多见。
分析后发现「e公司观察」数家ST类公司重大资产重组 市场预期边际变化，资产重组的操作方式不尽相同。*ST宇顺采用的是现金购买的方式，看中了三家目标公司，这些公司共同负责运营恩云数据中心项目。而ST联合的收购则是资产注入的形式，知名的润田矿泉水品牌希望通过这种方式间接实现上市。部分企业改变了资金运作策略，ST花王鉴于目前注入产业投资者资产所需时间较长，决定先行引进第三方的高品质资产尼威动力。
观察二级市场动态，我们发现除少数企业因停牌而暂无交易外，此类操作导致股价出现显著波动。特别值得一提的是，*ST宇顺的股价已激增两倍，公司在发布的相关公告中明确提醒投资者注意潜在的投资风险。
市场对ST类公司的看法正在发生转变。一方面，由于主板退市新规的实施，一些公司被判定为*ST，但若能在2025年底前成功完成资产收购，它们有很大机会可以避免被退市。于是，这些公司正积极策划重大资产重组，这一举动被视为一种试图避开退市、留在资本市场的策略。
另一方面，观察上市公司进行此类操作的意图「e公司观察」数家ST类公司重大资产重组 市场预期边际变化，普遍期望能够提高公司资产质量。一旦相关交易进展顺利，目标公司的控制权得以并入报表，对于那些在特定产业中营收规模相对较小的企业来说，这将有助于实现转型。这样的转变对于企业通常具有重大的战略价值。
尤其引人注目的是，市场对ST公司进行并购重组的可能性态度发生了转变。伴随着资本市场不断更新换代，在过去的数年间，ST或*ST公司的并购重组遭遇了严格的监管。因此，在当前的并购重组热潮中，大多数参与的公司都是那些运营状况良好、治理结构规范的，并非ST类公司。然而，近期的发展表明，ST类公司也开始参与到这一轮并购重组的行列之中。
ST类股票的运作模式大致分为两种。例如，*ST松发和*ST中基这类公司，它们在公布并购信息之后才被实施*ST处理，这一现象凸显了资产重组在流程中的优先地位。而另一类如ST联合、*ST宇顺等企业有重组预期的股票，它们在公布并购重组信息之前就已经被实施ST或*ST，随后它们陆续发布了重大收购公告。大多数市场分析人士认为，这种情况从侧面反映出监管层对于并购重组政策的进一步放宽预期。
去年下半年，"并购六条"激发了资本市场并购重组的活力，监管层对并购重组的态度逐渐趋向宽松。无论是《上市公司重大资产重组管理办法》的出台，亦或是沪深北三大证券交易所对上市公司重大资产重组审核规则的修订，都反映了这种趋势。此次规则修订的重点在于构建一套简化的重组审核流程，市场普遍预测，到2025年，并购领域将涌现出更多的典范案例。
从市场主体的全面考量出发，ST公司特有的问题往往表现为经营状况的恶化、内部控制方面的不足等困难，然而，这些公司通常仍然是从事正常经营业务的企业实体。观察众多公司被ST或*ST处理后采取的一系列措施，可以发现，相当一部分公司通过优化经营策略、实施并购重组、进行破产重整等手段，成功消除了退市的风险。在实施退市新规之后，特别是在一年时间窗口期即将到来之时，企业对于改善自身经营状况、提升产品和服务质量的决心显著提高有重组预期的股票，以降低退市风险。从这一角度来看，这种意愿的增强无疑也是推动上市公司质量提升、促进资本市场向高质量方向发展的重要举措之一。
当然，我们不可将ST公司的资产重组与股价投机炒作视为等同。一方面，依据历史案例，有些案例在通过重组推高股价后，最终给市场留下了难以收拾的局面。另一方面，从监管趋势来看，“炒壳”行为仍旧是严厉打击的重点。
另一方面，当ST类企业的资产交易计划被公之于众时，它们往往还处于初步规划阶段；在达成框架性协议之后，还需经历深入的协商、积极推动以及具体实施的过程；而正式协议的签订以及交易的实际完成有重组预期的股票，都必须遵循相应的决策流程，这一切都暗示着其中存在着诸多潜在的不确定性。
因此，在多家ST公司进行重大资产重组的过程中，市场对边际效应的预期在上升，然而，我们亦需全面、理智地审视其潜在风险。例如，对于那些未涉及监管审核的现金交易，我们必须综合考虑公司的货币资金规模以及其自筹资金的可能性等多个方面。特别是对于那些估值已经很高的ST个股，若要实现持久的估值支撑，他们仍需付出相当大的努力和较长的时间。
